去年5月鄭棉“一飛沖天”,今年5月卻遭遇成本之下的“坍塌”。如此波動,這就是棉市個性,并為業內人士“愛恨交加”。當前棉市又進入“至暗時刻”??梢運抵忻爛騁啄Σ潦且⑹諧【薇涫滓蛩?。

中美經貿磋商始終牽動著市場神經,因其決定著我國對美國紡織品出口訂單。沒有下游消費就不會有棉價上漲。當前供給十分充足,商業庫存高企、國儲庫存輪出、80萬噸配額增發,加上5月USDA報告偏空的供需前景,在眾多利空下,鄭棉不斷遭遇跌停的“踩塌”。

然而這已是市場最壞情形嗎?或許吧,因還存在糟糕情景。

中美經貿磋商變化決定著市場走向

去年下半年鄭棉就步入漫長跌勢,主要影響因素就是中美之間曲折的貿易磋商,其下游紡織消費也出現下滑。

此次引爆棉花下跌導火索就是:美國對自中國進口2000億美元商品加征關稅稅率從10%上調至25%。單從這個因素看,這對我國棉花消費、棉制品出口的影響非常有限。

然而市場并不是這樣想的,市場已將最壞情景包含在內:若美國對剩余3000億美元加征關稅,將包含中國對美國出口額較大的梭織服裝、針織服裝和家用紡織制成品等商品,涉及約450億美元對美國出口紡織品服裝。

如此有業內人士計算,若向美國出口受阻,預計國內將減少約100萬噸棉花消費量(-12%)!美國將這個剩余商品加稅時間表定為6月中旬。

如今鄭棉已把這個最壞情況包含在內。如果美國按計劃繼續擴大加稅范圍,那么對鄭棉影響不僅在心理層面,且會在價格層面有所體現,但幅度很有限。

那么還有更壞情況嗎?那就是中美經貿磋商“關門”。如此全球消費格局將發生重大改變!這個時間表暫定在6月底(在日本舉辦G20峰會)。從實際消費情況看,4月以來紡織服裝消費持續疲軟。海關數據顯示,2019年4月我國出口紡織品服裝同比減少9.4%,1-4月出口同比減少8.4%。

有效供給十分充足

據中棉協數據,4月底全國棉花庫存總量約379萬噸,月環比減少36萬噸,但同比增加92萬噸??杉諉藁ㄉ桃悼獯媧τ諭詬呶磺一郝陸抵?。今年80萬噸滑準稅配額發放較去年提前,預計6月,后續進口棉將陸續到貨。

4月23日國儲局公告,為優化中央儲備棉結構,2019年將對部分中央儲備棉進行輪換。時間從5月5日至9月30日,輪出總量100萬噸,原則上每個工作日掛牌銷售1萬噸左右。

從實際成交看,5月13日之前儲備棉均保持100%成交率。與商品棉相比,儲備棉性價比較高。然而隨著鄭棉跌停和外棉大幅下跌,儲備棉拍賣成交率曾出現過大幅回落。

據中棉網發布底價公告,第三周(5月20-24日一周)輪出銷售底價13893元/噸(標準級價格),較前周下跌579元/噸。

從供給角度看,將以上3項相加可以得出,5-9月供給量559萬噸。相比每月約70萬噸消耗量,供給量大于需求量約209萬噸。如此看來這段時期棉花有效供給十分充足。

從套保角度看,截至5月22日鄭棉注冊倉單18593張,折合棉花74.3萬噸。由于1905合約交割會有10萬噸左右實盤流出,因而倉單會呈現小幅流出。如此剩余巨量套保倉單將壓制在1909合約上。

當前1909合約價格13500元/噸左右,套保拋盤不會有興趣,因為3128級機采棉公定成本價15200元/噸左右。然而只要價格回升至合適心理價位,依舊存在大量套保需求??梢隕柘?,若鄭棉出現觸底回升,那么在途中必將遭遇眾多套保阻擊。

5月USDA報告呈現偏空前景

目前北半球播種漸入尾聲。據悉我國植棉意向面積4753萬畝,同比下降1.5%。美國植棉面積1378萬英畝,同比減少2.2%。如此面積減少將導致市場對天氣波動變得敏感。但5月USDA供需報告給出偏空場景。

從美國供求看,盡管今年種植面積下降,但預期2019/20年度美棉產量高達479萬噸,同比增加79萬噸(+20%),對外出口增長49萬噸至370萬噸,致使期末庫存增加37%至139萬噸。

從全球供求看,2019/20年度全球棉花產量將出現增長,同比增加152萬噸至2734萬噸,但預期當年度消費只增加70萬噸至2745萬噸??杉櫨種匭祿氐狡膠飪硭勺刺?,致使期末庫存(1650萬噸)和庫存消費比(60%)略有下滑。相比之下本年度全球產需存在93.3萬噸的供給缺口,處在一種緊平衡狀態。

按照USDA數據,2019/20年度全球棉花產量增加主要來自美國和印度,但全球需求增量有限,預計美棉將呈現平行式季節性波動。然而數據本身會隨著天氣和宏觀形勢的變化而出現較大調整。

從中國供求看,2019/20年度我國棉花產量基本不變,為604.9萬噸;下一年度消費量增長49.1萬噸至904.7萬噸;進口增長54.5萬噸至239.8萬噸;期末庫存下降62.8萬噸至670.1萬噸(庫消比74%)。相比2018/19年度我國期末庫存降至733萬噸(庫消比83%)。

盡管2019/20年度產消缺口高達299.8萬噸,但大部分被進口所填補,因而庫存下降不多。若是中美貿易談判破裂,或是遭遇全球經濟不景氣,那么棉花消費量不但不會增加反而會減少。

結論:最壞的時期過去了?

如今在充足供給前景下,中國對美國出口訂單出現“休克”,“引擎”熄火導致價格垂直下跌就不難理解了。當前大家想知道的是:最壞時期過去了嗎?應當說,最大利空基本釋放,因而鄭棉下跌空間有限。但有兩種情況將是超預期的:一是中美貿易談判徹底破裂;二是談判演變成持久“冷戰”。

現在按時間順序給出相應推測:

1.6月中旬,關注美國是否對中國剩余3000億美元出口商品加征關稅。若是則會加重談判難度,并對棉市形成有限幅度沖擊。

2.6月底,G20峰會在日本舉行,關注中美首腦會晤及可能成果。這是一個非常重要時間節點,決定著中美貿易談判能否取得實質性成果。只要能取得部分成果,那么對棉花而言都會是極大利好,否則將陷入長久疲軟狀態。

3.第4季度,市場關注重點是中國及美國的棉花產量如何?1909合約交割壓力及后期新棉套保預期與壓力。12月前后,關注的重點是冬季采購消費是否如期進入旺季?

總體看來,如果秋季我國新棉出現減產,國儲輪入100萬噸棉花(庫存處低位),及中美經貿磋商重新恢復;那么1909合約交割后,在冬季消費旺季驅動下,市場有望形成一波較大上升行情,且會持續至明年春季,這將是最樂觀的預期。


資訊權限圖標說明:
  1、紅鎖圖標: 為A、B、C等級會員、資訊會員專享;
  2、綠鎖圖標: 為注冊并登陸會員專享;
  3、圓點圖標: 為完全開放資訊;

本網版權及免責聲明:
  1、凡本網注明“來源:錦橋紡織網”的所有作品,版權均屬于錦橋紡織網,未經本網授權,任何單位及個人不得轉載、摘編或以其他方式使用。已經獲得本網授權使用作品的,應在授權范圍內使用,并注明“來源:錦橋紡織網”。違反上述聲明者,本網將追究其侵權責任的權利。
  2、凡本網注明“來源:XXX(非錦橋紡織網)”的作品,均轉載自其他媒體,轉載目的在于傳遞更多的信息,并不代表本網贊同其觀點和對其真實性負責。
  3、如因作品內容、版權和其它問題需要同本網聯系的,請在30日內進行。
  4、有關作品版權及投稿事宜,請聯系:0532-66886655 E-mail:[email protected]


手機掃下列任意二維碼,輕松便捷獲得紡織商務和資訊信息!

增值電信業務經營許可證:魯B2-20150058號  |  青島網監備案號:37021202000115  |  魯ICP備15026196號  |  營業執照公示

Copyright ? 1999-2019 www.wmkml.icu All Rights Reserved 版權所有·錦橋紡織網